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国金证券股份有限公司陆意近期对分众传媒进行研究并发布了研究报告《Q2业绩显著修复，看好全年复苏》，本报告对分众传媒给出买入评级，当前股价为7.27元。
分众传媒(002027) 业绩简评 2023 年 8 月 9 日,公司发布 23 年中报， 23 年 H1 营收 55.2 亿元/yoy+13.7%， 归母净利 22.3 亿元/yoy+59.0%； 2Q23 收入29.4 亿/yoy+53.8%，归母净利 12.9 亿/yoy+171.8%。 经营分析 收入： Q2 显著修复，主要系消费品投放恢复。 1） Q2 收入环比+14.3%，同比增速较 Q1 提高 66.2pct； H1 日用消费品行业收入 33.4 亿元，同比+29.7%， 预计主要由于消费复苏及年中大促的推动； 交通、娱乐及休闲行业也拉动了收入增长， H1收入同比增速分别为 47.2%、 22.8%。 2）分投放渠道看，梯媒明显修复， H1 收入同比+15.2%至 51.3 亿元，影院媒体投放在恢复中， 降幅较 22 年收窄 50.4pct 至 3.8%，主要由于交通行业收入接近 2 倍的同比增速（yoy+182.7%）拉动。 盈利：高经营杠杆+降本增效，盈利增幅远大于收入。 H1 归母净利润增速显著高于收入 ，归母净利率同比+10.9pct 至40.35%， Q2 提升 17.8pct 至 43.5%，主要由于公司营业成本中 70%左右时媒体租赁成本，较刚性，经营杠杆高，收入体量扩大后，能撬动更多利润， H1 毛利率同比提升 4.98pct 至63.9%， Q2 毛利率提升 13.6pct 至 65.8%，加之降本增效效果显著， H1、 Q2 管理费率同比降低 2.15、 3.02pct。 全年复苏可期， 关注消费及汽车行业投放、海外扩张。 1） 上半年广告市场投放呈现修复态势， CTR 数据显示今年上半年广告市场同比+4.8%，电梯 LCD 和海报均同比上涨两位数， 广告行业顺周期，广告主投放意愿有望随消费进一步复苏； 2） 消费基本盘和交通行业投放显著复苏中，预计下半年随消费修复，及电商节、车型发布等重要投放节点，这两个行业将进一步贡献增量； 3）国内点位扩张稳步推进中，且重点在高线城市，海外扩张速度快于国内，一线、二线、三线及以下城市， 23 年 7 月底自营电梯电视媒体媒体量较 22 年底同比+8.7%/9.1%/3.8%，同期境外自营电梯电视媒体量提升 12.1%。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司 23-25 年归母净利为 48.62/61.24/69.54 亿元，对应 PE 为 22.07/17.52/15.43 倍，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济回暖不及预期； 消费品及下游新兴赛道投放不及预期；海外进展不及预期；行业竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券马笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利48.18亿，根据现价换算的预测PE为21.79。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为8.64。
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〖 证星研报解读 〗
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